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國外債券

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國外債券

什麼是國外債券
  • 債券發行者(外國政府、政府機構、公司或其他的機構組織)為籌措資金而向投資者發行，且將會承諾按按約定利率支付利息，並按約定條件償還本金的債務憑證。
  • 對投資人而言，就是把錢借給發行機構。例如：公債就是把錢借給中央政府、金融債就是把錢借給金融機構、公司債就是把錢借給工商企業。
國外債券的特性
  • 配發利息收益：屬確定收益(有票息收入或折價反映收益)之證券，不會因為發行人在債券存續期間的營收與財務狀況而增加或減損。
  • 發行機構承諾到期返還本金：除了永續債券外，其他債券皆有固定之還款期限，到期時發行者返還本金(利息)。
  • 潛在資本利得：次級市場價格每日受利率、流動性或信用利差等其他因素有所波動，若投資人賣出價格高於買入除息債券價格，於次級市場賣出債券即為資本利得。
  • 受償順位較高：債券的受償順位通常分為優先順位以及次順位。萬一發行機構發生違約或是倒閉情事，優先順位的債券擁有優先受償的權利，而次順位債券的受償次序則是在優先順位之後，其風險相對來說比較高一些。不過無論是優先順位或是次順位，債券受償順位皆高於普通股股權。
債券投資的獲利來源
  • 投資債券的獲利來源，為持有期間的債券利息收入、價格上漲的資本利得及匯差利得等。
  • 利息所得：為持有債券之債券利息。
  • 資本利得：次級市場價格受利率、流動性或信用利差等其他因素有所波動，若賣出價格高於買入除息債券價格，即為資本利得。
  • 匯差利得：若投資國外債券，可藉由匯差的變化賺取利潤。
債券的種類
  • 依發行者不同：可分為中央政府公債、地方政府公債、公司債、金融債券。
  • 依投資品質不同：可分為投資級債券、非投資級債券、無信用評級債券。
  • 依票面利率不同：零息債券、固定利率債券、浮動利率債券、反浮動利率債券
  • 依還本方式不同：一次還本債券、分次還本債券、永續債券
常見的國外債券類型
  • 固定收益債券：由發行機構承諾，在約定的年限期間內定期付給投資人約定好的票面利率，並於債券到期時返還投資人當初申購面額之100%，投資人若將此類型之債券持有至到期，則可以獲得相當於到期收益率的報酬。此類債券通常以折價或溢價方式於次級市場流通。
  • 零息債券：與固定收益債券相同，唯一不同之處在於零息債券於存續期間內不配發票面利率。此類債券通常以折價方式於次級市場流通，即投資人可用較低的成本買入債券，到期時則拿回100%面額。
債券投資的風險 以下摘錄一般債券常見的風險，但並非僅有下述風險，投資人投資前應詳閱債券商品公開說明書與風險
說明。
  • 利率風險：市場利率變動引起債券價格變動的風險，也稱為價格風險。
  • 再投資風險：債券持有人收到債息後，如將債息再投資，若遇到市場利率下跌，則再投資收益將有減少的風險。
  • 違約風險：為發行機構沒有能力償付利息與本金的風險。
  • 購買力風險：由於債券在約定期間內是領取固定利息，若發生通貨膨脹，則債券利息的收入及本金部份的購買力都會下降。
  • 流動性風險：債券購買或出售的難易程度所造成的風險。若次級市場不活絡，交易量很小，造成投資人想購買時買不到、想賣出時賣不掉，便為流動性風險。
  • 強制贖回風險：若債券契約中約定，發行一段時間後，發行機構可以用特定價格強制贖回流通在外的債券，該債券即有強制贖回風險。此狀況通常發生在利率下跌時，發行機構可在利率下跌時贖回利率較高的債券，再發行利率較低的債券，以降低成本。
  • 匯率風險：由於國外債券係以外幣計價，在換算成本國貨幣時，將可能產生匯兌損失或利得。

點心債

什麼是點心債
  • 點心債(Dim Sun Bonds)是在香港發行、交易以離岸人民幣計價之債券，在香港稱為點心債。其發行主體主要為中國財政部、中國境內金融與非金融機構、港資企業、跨國企業、國際金融機構和國際組織等，產業分布廣，提供投資人多元債券組合之配置。
  • 「離岸」是指大陸境內與非大陸境內居民或企業的人民幣來往。人民幣一經由貿易結算匯出，非因貿易結算等原因，不得再回流境內，目前香港、新加坡、倫敦與台灣都有「離岸人民幣」市場，香港是最大的人民幣離岸中心。
點心債的投資優勢
  • 年期短，利率風險較低：點心債年期分佈多為1～3 年期，利率風險相較其他中長天期之債券低。
  • 產業分佈多元：分散產業過度集中之風險，滿足投資人債券組合多元化的需求。
  • 平衡投資組合風險：與其他資產類別相關性低，納入投資組合中有助平衡風險。
  • 投資價值具吸引力：比較同公司所發行美元債與點心債，點心債殖利率平均高約1~2%。
人民幣債券種類
債券類別 寶島債 點心債 熊貓債
定義 國內外企業在台灣發行的人民幣債券僅有一檔中國信託發行 中國或外國機構在香港發行的人民幣債券 外國機構或外國政府在中國境內市場發行的人民幣債券(僅QFII額度)
信評 無信評 投資級佔4成 投資級為主
殖利率 2.9% 平均3~4% 平均3~4%
市場規模 僅10億人民幣 約600億美元 熊貓債加境內人民幣債券市場約5兆美元
點心債投資的主要風險
  • 匯率風險：人民幣不可自由兌換，並受外匯管制政策及資金調出中國大陸境外限制的規管。概不保證人民幣不會貶值。投資人如以台幣或任何其他貨幣兌換成人民幣，以投資於人民幣債券，且隨後將人民幣贖回款項兌換回台幣或任何其他貨幣，一旦人民幣兌港幣或其他貨幣貶值，投資人可能會蒙受損失。
  • 利率風險：利率上升可能會對人民幣債券價值造成不利影響，如在到期前出售，將可能會蒙受投資損失。
  • 信用風險：人民幣債券可能有或可能沒有信用評等，若人民幣債券未被評等，則其相較投資等級債券，信用可靠性較低、價值波動較大及違約可能性較高，因此，投資者可能會因而承受重大損失。另外，人民幣債券普遍沒有任何抵押品的支持，作為該債券的無抵押債權人將完全承受該發行機構的信貸/無償債能力的風險。
  • 債券交易市場流動性不足之風險：點心債為在香港發行、以人民幣計價之債券，該債券市場因發行規模較小，且與中國大陸及香港市場關係較為密切，其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，因此存在流動性不足、價格波動較劇烈、政治及社會情勢不明朗及貨幣管制等風險。