美、日家用縫紉機品牌商均出現熱銷與低庫存現象，伸興2021年營運能見度高。

(1) 家用縫紉機終端需求強勁，美、日品牌商均出現熱銷與低庫存現象，帶動伸興訂單能見度已達八、九月，(2) 伸興高產能利用率與效率提升，可彌補成本與匯率升值的不利因素，(3) 過往配息率約在65%～70%，以配息9.5元計算，殖利率有6%以上。2021年為公司營運榮景，且第二季有高殖利率題材。

營運現況與分析
伸興為全球家用縫紉機最大的代工大廠：全球家用縫紉機主要品牌包括Singer、日本的Brother、Janome、Jaguar等，其中Singer全球市佔率約32％。Singer為伸興最大的代工客戶，Singer約佔伸興銷售量70%以上、Bernina約佔一成。伸興產品以機械式縫紉機為主，佔營收比重95%，電腦車佔比5%。伸興全球代工廠的同業尚包括Jaguar。
家用縫紉機需求熱絡，伸興接單已達八、九月：2020年疫情發生後，家用縫紉機需求爆發，歐美許多輕度或中重度縫紉機使用者添購縫紉機，帶動產品熱銷，家用縫紉機在亞馬遜商城上是熱銷產品的前三名，出現缺貨狀況，伸興受到客戶追加訂單效應，2H20出貨與營收開始走揚，據了解其他縫紉機日本品牌廠商Brother與車諾美銷售狀況亦是十分熱絡、庫存很低，熱銷狀況現階段仍持續，伸興一月營收創歷史新高達9.8億元(+191%YoY)，有部分原因是4Q20受缺櫃影響、遞延出貨，同時也反映出需求狀況的熱絡。展望2021年，伸興認為現階段需求熱度仍是很高，補庫存的狀況甚至尚未出現，接單已達八、九月，已開始接第四季的訂單，過去季節淡、旺季明顯，今年則會打破過往慣例，淡、旺季差距不會太大。

圖一：伸興季營收

資料來源：TEJ；Feb. 2021

高產能利用率與效率提升，可彌補成本與匯率升值的不利因素：在生產方面，公司大部分產能位於越南，受惠於訂單暢旺，員工持續加班生產，加班天數拉長，亦有添購部分設備因應，整體產能利用率仍維持在高檔。在成本方面，主要原料成本包括鐵、鋁、ABS等，原料成本上漲與台幣匯率升值均造成公司成本增加，公司透過維持高產能利用率與效率提升，可以減緩甚至完全吸收成本增加的衝擊。
預估1Q21 EPS為4.0元：預估1Q21營收19.04億元(+62.8%YoY)，營業利益3.42億元，稅後淨利2.42億元(+104.7%YoY)，EPS為4.0元。
財務預估：預估2020年營收為69.66億元(+17.3%YoY)，營業利益11.81億元，稅後淨利8.49億元(+25.6%YoY)，EPS為14.02元；預估2021年營收81.32億元(+16.7%YoY)，營業利益14.35億元，稅後淨利10.27億元(+21.1%YoY)，EPS為17元。