永豐觀點：近期缺乏營運動能，高價土地成本是未來的營運考驗。

營運現況與分析：公司原為駿億電子，成立於1997年，業務為IC設計，2003年掛牌上市，2007年吳錫坤選認為董事長後，業務轉型為營建股，推案以中地區為主，2010年成立Mallow International轉投資跨足中國地區房地產開發，2011年結束電子事業部，2011年更名為總太地產開發股份有限公司，並設立總太營造(100%持有)，2013年成立日太資產管理公司(持股100%)，多角化經營。總太擁有自己銷售團隊，目前推案均自行銷售，未委外代銷。
50％大案4Q20入帳，預估2020年EPS3.85元：2019年推出的建案：東方紐約，位於台中市東區東光商圈，總銷7.8億元，84戶住家、2戶店面，總價約900萬/戶，銷售率100%，10月取得執照，12月開始交屋，12月認列4~5億元，2020則認列後續營收2-3億元，目前僅剩一戶店面。另外2020年建案尚有：(1)織築，位於台中北屯區南興路(G0捷運總站)，總銷金額10.6億元，1月拿到使用執照，1Q20開始交屋認列營收，上半年認列完畢，共112戶住家、5戶店面，總價約900萬/戶，房型為二~三房，單價落在22.5~24.5萬/坪，總銷面積約3,500坪，土地成本約36~40萬/坪(基地面積803坪)，GM15~20%，已經全數完銷，(2)總太2020(一期)，台中市北屯區環太東路，總銷58.5億元，2020年11~12月取得使用執照，總戶數規劃935戶住家、11店面，總價約600萬/戶以上，目前銷售率100%，單價落在17~18萬/坪(總銷面積3萬坪)，當初土地成本取得為19萬/坪(基地面積6,105坪)。由於交屋順利2020年11-12月共認列營收30億元，過去公告此案毛利率約33％，然由於近期缺工、缺料影響，毛利率將不如公告時的水準。總太公告2020年合併營收46.85億元，預估全年毛利率27.1％，稅後獲利8.07億元，EPS3.85元。
2021年恐無大案入帳：2021年銷售個案：(1)共好Melody:位於台中市北屯區，基地面積1,450坪，總銷金額20.7億元，目前銷售率90％，剩30戶未銷售，預計2022年完工，預計4Q22交屋。(2)總太2020二期(聚作):位於台中市北屯區，基地面積5992坪，總銷金額67億元，目前住宅部分已完銷，僅剩店面，銷售金額約2-3億元，預計2022年完工、4Q22交屋。至於土地開發部分，2021年的重點將是在台中北屯區太原段的土地開發，基地面積11,331坪，預計總銷金額達140億元，完工交屋將落在2024-25年。另外同樣位在北屯區的鑫新平段與文商段土地，基地面積分別為2,775坪與649坪，取得成本並不便宜，分別為19億元與15.3億元，分別總銷各60-80億元，然目前尚在規劃階段。2021年恐無大案入帳，預期1Q21將是全年營運高峰，主要貢獻來自總太2020剩餘50％交屋入帳，另處分台中市南區土地獲利4,200萬，全年預估稅後獲利5.82億元，EPS2.78元，獲利恐較2020年衰退。