觀點：

受惠疫情帶動的遠距辦公/教學需求，4Q20 NB需求續強，Cloud業者因消化庫存增速放緩，企業伺服器需求則明顯下滑。

產業現況與分析：

Intel發佈3Q20財報：公司營收183.3億元( -7.1% QoQ，-4.7% YoY)大致符合市場預期(182.8億美元)，其中PC Centric營收98.5億元(+3.7% QoQ，+1.4% YoY)，Data Centric營收83.8億元(-17.0% QoQ，-11.0% YoY)，PC Centric強勁需求為主要支撐營收的業務，而Data Centric則受到客戶調整庫存及企業用戶需求而表現疲弱。若以non-GAAP來看，毛利率54.8%，營業利益54.0億(-11.5% QoQ，-21.7% YoY)，稅後淨利46.8億美元，EPS 1.11美元(市場預期1.12美元)。

3Q20 PC業務成長強勁支撐營收：Intel 3Q20營收支撐來自PC業務，而過去成長強勁的Data Centric業務放緩，雖許多雲端資料中心(HPC)建成，雲端伺服器CPU營收仍為+15%成長，但企業減少伺服器購買，企業用戶營收年減-47%，使DCG出貨量僅年增4%YoY，且因產品組合不利且出較多SoC使得ASP年減15%，整體Data Centric(包含Data Center Group、IOT、NSG、PSG等部門)營收89.4億元(-11.0% YoY)，低於前次法說預期的-5.0%年增率；而客戶運算事業群(Client Computing Group)因遠距辦公帶動的NB需求延續，出貨量季增19%，年增25%，DT出貨量季增10%，年減18%，使PC Centric營收98.5億元(+1.4% YoY)，優於前次法說預期的-5.0%年增率。

4Q20 Data Centric展望更保守，營收年減25%：展望4Q20，Intel認為PC部門營收將年減低個位數(約97.1億元)，較前次法說明顯上修，因NB消費型機種受惠LFH及WFH需求力道延續；而Data Centric營收則較前次法說更為保守，因雲端客戶仍在消化庫存且企業用戶需求保守，預估營收出現25%年衰退(約75.7億元)；整體而言，Intel給予的指引為營收174.0億元(市場預期174.3億元)，營業利益率約26.5% (市場預期29.6% )，EPS約1.10元 (市場預期1.07元)；Intel對於2020全年財務預測，營收753億元(較7月份上修3億元)，營業利益率約31.5%，EPS約4.90元 (較7月份上修0.5億元)。產品資訊方面，Intel的10奈米NB處理器Tiger Lake如期於3Q20推出，並於4Q20將在市場看到搭載此CPU的筆電，而伺服器處理器Ice Lake則於1Q21放量。目前規劃Eagle Stream平台的Sapphire Rapid(10奈米)於2H20進入ES階段，將於2021年底推出，而DT用的CPU Alder Lake(10奈米)亦將於2H21推出，並對於2023年有自信推出Intel的7奈米產品或透過外部Foundry廠生產的產品或混合式產品。最後，Intel如預期宣布將NAND業務出售，約以90億美元出售給SK Hynix。

4Q20的伺服器CPU表現符合先前預期衰退，主要是因伺服器建置具有循環週期，且企業用戶受到疫情影響採購預算，但目前考量全球資料流量攀升仍有利雲端資料中心產業趨勢向上，且支援PCIe 4.0或5.0的CPU新平台將陸續於2021年~2022年推出，逢淡季資料中心比重較高的長期受惠個股：台積電(2330 TT，B，520)、廣達(2382 TT，B，93)、信驊(5274 TT，B，1,586)、嘉澤(3533 TT，B，500)、緯穎(6669 TT，B，850)。