觀點：

備受市場期待的歐美新能源車訂單於4Q20如期放量，由於新設計以模組型式出貨，單車PCB片數由過去1-3片提升至9-13片，產值可望倍數提升，另一方面高速傳輸400G Switch以及IC測試新客戶陸續貢獻，3Q20-2Q21獲利YoY將呈現高速成長。

營運現況與分析：

高技為利基型多層板製造商：高技(5439 TT)為國內利基型PCB製造商，主要提供厚銅以及6-38層多層板，生產基地位於台灣，1H20產品組合為電工(50%)、網通(35%)、汽車(5%)以及半導體(10%)，終端客戶為智邦(2345 TT)、明泰(3380 TT)、中磊(5388 TT)以及台達電(2308 TT)等，主要競爭對手為博智(8155 TT)、慶生(6210 TT)以及敬鵬(2355 TT)。

急單挹注，2Q20營運創高：受疫情影響，網通客戶積極備庫存，高技2Q20營收達6.67億元創歷史新高，由於稼動率滿載雖然受新台幣匯率升值負面影響，毛利率仍達21.8%，優於預期的19.7%水準，帶動稅後EPS達0.93元，創歷史次高。整體而言高技2Q20本業營運亮眼，表現優於預期。

3Q20網通庫存調整，惟產品組合轉佳帶動毛利率達23.0%：展望3Q20，由於網通產品在急單告一段落下進入庫存調整，預估營收5.92億元(-11.3%QoQ，+11.4%YoY)，惟獲利在新台幣升值負面因素消失、產品組合轉佳及產線優化下，毛利率由2Q20的21.8%提升至23.0%，稅後淨利0.82億元(+3.1%QoQ，+60.7%YoY)，稅後EPS 0.95元。

新能源車及IC測試板新客戶貢獻，4Q20獲利挑戰歷史新高：展望4Q20，美系新能源車新客戶如期於3Q20末放量，高技為迎接需求亦於4Q20擴充壓合產能，預計增加產能20-30%，另一方面IC測試板亦有新客戶貢獻，預估4Q20整體營收6.37億元(+7.6%QoQ，+10.7%YoY)，毛利率在新產品帶動下由3Q20的23.0%提升至23.7%水準，稅後淨利0.93億元(+13.8%QoQ，+95.8%YoY)，稅後EPS 1.08元，挑戰歷史新高。上調全年營收至24.69億元(+12.6%YoY)，毛利率由於產品組合轉佳由20.3%上調至22.6%，稅後淨利3.30億元(+49.0%YoY)，稅後EPS 3.84元(原估3.15元)。

新能源車及高速傳輸於2021年開花結果：展望2021年，備受市場關注的歐美新能源車訂單於4Q20發酵，新設計有別以往Battery junction box、AC/DC OB charger、DC/DC converter及DC/AC inverter分別獨立，改採整合型模組出貨，以利增加電池配置面積，高技單車PCB出貨片數將由原本的1-3片提升至9-13片，可望帶動單車產值倍數成長。而高速傳輸400G switch產品將於2021年開始出貨。另外高毛利率IC測試在新客戶貢獻下，營收占比將由2020年的10%提升至13%。預估2021年營收26.73億元(+8.3%YoY)，毛利率提升至24.1%，稅後淨利4.03億元(+22.2%YoY)，稅後EPS 4.69元。