觀點：

額耳溫槍ASP降且快篩試劑臨床進度延宕，2H營運表現恐不及1H。

營運現況與分析：

公司簡介：泰博為一專業血糖醫療儀器製造廠商，主要產品為碳電擊試片、血糖儀器、金屬試片及其他，此部分營收比約80%，額耳溫槍因疫情關係，目前營收比約20%，營運模式上採代工及自有品牌雙軌併行，銷售區域遍布全球，包括歐洲、美國、中東及台灣，主要競爭者除國際大廠羅氏、亞培外，台廠如五鼎及華廣等亦為營運模式相似之廠商。

2Q稅後EPS 5.44元，表現符合預期：泰博2Q營收17.4億元(+37.9%QoQ、+74.2%YoY)，毛利率因額耳溫槍出貨量增，由1Q的51.3%跳升至57.9%，稅後淨利5.3億元(+51.5%QoQ、+287.4%YoY)，稅後EPS 5.44元，表現符合預期。

額耳溫槍ASP降且快篩試劑尚未出貨，預估3Q營收將季減15%：泰博七月營收5.21億元(+11.5%MoM、+38.7%YoY)，表現優於預期，主因歐美解封後客戶對血糖試片拉貨動能佳所致，就目前訂單狀況，雖血糖機及試片出貨穩定，但額耳溫槍預期ASP下滑狀將持續，加以Covid-19快篩試劑尚未出貨下，預估3Q營收14.8億元(-15.2%QoQ、+47.9%YoY)，毛利率48%，稅後淨利3.39億元(-35.9%QoQ、+113.8%YoY)，稅後EPS 3.71元。

Covid-19快篩試劑臨床試驗持續進行中：泰博本預期八月將完成Covid-19快篩試劑臨床試驗，但因美國合作醫院近期病患數快速減少，故在收案困難下，進度持續延宕，目前公司已積極採再增美國其他地區及海外市場如印度、日本、歐洲等地臨床方案因應之，另台灣部分也同步進行GMP查廠，目前無重大缺失，僅有部分次要缺失，然此部分公司已提交改善計畫待衛服部核准之，產能部分，第一條產線月產能500萬劑已備妥，惟因目前臨床進度未明朗，故短期欲見此部分營收貢獻難度增高。

下修財務預估：由於Covid-19快篩試劑開發進度不如預期，下修2020-2021年營收及獲利預估，預估泰博2020年營收60億元(+45.1%YoY，原估64.1億元)，毛利率51.5%，稅後淨利15.7億元(+131%YoY)，稅後EPS 17.13元(原估21.77元)，2021年營收63.4億元(+5.6%YoY，原估82.3億元)，毛利率43.7%，稅後淨利13.9億元(-11.2%YoY)，稅後EPS 15.22元(原估22.93元)。