永豐觀點：中國及台灣眼科治療市場成長趨勢明確，大學光在能提供消費者全生命週期完整視力健康服務下，品牌認同度高市場優勢存，隨展店不歇及單店營業額續揚下，營收及獲利延續雙位數成長無虞且評價還有再提升空間。

營運現況與分析：大學眼科為台灣最大眼科眼鏡連鎖經營管理集團，營運模式為協助醫師經營診所並提供消費者全方位視力保健服務外，也開設眼鏡通路販售眼鏡、角膜塑型片及硬式鏡片等，營收比重上，2020年技術服務、醫療耗材、顧問及租金佔比分別為45.9%、16.8%、6.3%及4.5%，門市據點部分，台灣眼科診所有25家，中國10家，台灣及中國地區營收占比分別為79%及21%。
2020稅後EPS 6.35元，符合預期，預計配發現金股利4.2元：大學光公告2020年營收20.5億元(+44.7%YoY)，毛利率61.7%，稅後淨利4.83億元(+103%YoY)，稅後EPS 6.35元，表現符合預期。公司預計配發現金股利4.2元，目前現金殖利率約1.4%。
門診來客量持續增加，大學光1Q營運表現可期：大學光前兩月營收都有兩億以上高檔水位表現，由於三月門診來客量仍多，預期1Q營收有機會創新高至6.22億元(+8.3%QoQ、+57.6%YoY)，毛利率62.8%，稅後淨利1.69億元(+33.3%QoQ、+89.3%YoY)，稅後EPS 2.22元。
持續展店+高階手術滲透率增與全年齡眼科治療管理優勢發酵下，2021-2022營收維持雙位數增長應無虞：大學光今年在兩岸市場展店計畫上，台灣預計增加3-5家複合式眼科診所，中國則會增1-3家，模式包括自營眼科診所及與當地醫院合作進行眼科治療服務，由於台灣及中國兩地眼科還有拓展空間，故預計至2025-2030年兩岸市場將各有50家眼科診所，另在診所部分除持續擴大診所升級，增加服務人數外，對三大事業群也會更深化布局，包括(1)孩童近視防控：由於大學眼科門診有專業醫生進駐，故可提供完整近視防控產品及配戴保養教學照護，目前除主流角膜塑型片外，大學光也提供近視控制日拋軟式隱形眼鏡及DIMS兒控聰明鏡片;(2)SMILE全飛秒近視雷射：SMILE在治療上因屬微創手術，傷口小且恢復期快，大學光在2019年引進後，營收占比由2020年初5%，至今年前兩月已快速攀升超過20%，由於原廠蔡司今年大力進行市場行銷，大學光除設備市占率最高外今年也會再添加兩台(共計有六台)下，預估將帶動另一波營收動能;(3)高階飛秒白內障雷射：此設備如同達文西手臂，能有效提高手術精準度及效率，降低人為錯誤及疏失，大學光2020年積極推廣後，選擇此進行白內障手術之比重已達20%，因使用率持續增加，將有助營收及毛利率再提升，整體而言，兩岸眼科治療市場成長趨勢明確，大學光在展店不歇及高階設備使用比持續增加下，2021-2022年營收維持雙位數成長應無虞。
財務預估：預估大學光2021年營收25.6億元(+24.8%YoY)，毛利率63.2%，稅後淨利7.09億元(+46.8%YoY)，稅後EPS 9.32元，2022年營收30.9億元(+20.8%YoY)，毛利率63.8%，稅後淨利8.99億元(+26.8%YoY)，稅後EPS 11.81元。